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如何看待白酒近期涨价潮?

来源:http://www.itlearningpk.com 作者:五粮液是什么香型_最新酒类行业新闻,酒业资讯_酒酒信息网 时间:2019-12-02 06:14

   近期洋河、汾酒等公司纷纷传出提价新闻,市场颇为关注,我们认为涨价多为厂商引导一批商供货价上调,意在改善渠道利润,为中秋旺季顺利回款做好准备,并非出厂价上涨,对业绩并无影响。考虑业绩真空期,涨价有可能对资本市场有所催化,建议从全年业绩角度投资白酒,继续推荐白酒价格带龙头。大众品板块产业逻辑持续演绎,乳业调味品景气度最高,龙头优势在不断加强,继续建议重点布局乳业、调味品,以及休闲食品细分龙头,关注增值税率下调的啤酒行业。

  

   一、渠道调研周周鲜

  

  茅台:飞天批价普遍报1900-1950元,较上周持平,猪年生肖、精品茅台批价2700元左右,市场供需继续紧张。预计随着直营投放,飞天批价将出现回落。

  

  五粮液(103.700, -0.30, -0.29%):普五批价站稳880元,终端供货指导价提升至939元,经销商信心有明显回升。第七代收藏版已经上市,部分经销商已开始为第八代五粮液下月上市预热。

  

   国窖:各地经销商平均报价750-760元区间,受益普五批价回升,淡季渠道库存保持合理水平。

  


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   二、重点公司跟踪:老窖反馈积极,洋河汾酒传提价

  

  泸州老窖(74.080, -0.02, -0.03%):股东大会反馈积极,业绩达成保障性较强,关注年内提价关键时点。本周我们参加泸州老窖股东大会,管理层交流积极,核心反馈如下:公司19年力争达到年报披露目标15-25%中枢以上,受益行业需求稳定及茅五批价上行,国窖当前动销库存良性,后续国窖有望跟随五粮液提价,19年费用将严格控制,同时增值税降税有望增厚报表收益。我们认为,五粮液渠道正循环开启背景下,利好大于压制,国窖价格空间打开,预计年内提价将是大概率,年内提价关键时点有望成催化,业绩达成目标保障性更强,具备超出市场预期潜力,我们维持目标价区间78-98元,继续强烈推荐。

  

   洋河股份(117.210, -1.34, -1.13%):提价、停货组合拳,目的解决渠道利润问题,彰显公司发展决心。洋河本周正式向全国经销商发出提价通知,从5月21日起将大幅提高海之蓝、天之蓝、梦之蓝(M3/M6/M9)、双沟珍宝坊(君坊、圣坊、帝坊)供货指导价,部分产品的最高上涨幅度将超20%,其中海之蓝涨价近百元/箱,天之蓝和梦三、梦六每箱涨价百元以上,梦九更是达到了千元/箱。此外,渠道调研反馈,4月底梦九和手工班已经停止开票,6月20日-8月20期间,全部产品将停止开票,消化库存。我们认为,公司此举意图通过提价、停货组合拳来提升渠道利润,提振经销商信心。今年以来,公司省内增速放缓引发市场担忧,我们认为,洋河仍是行业能力一流公司,具有超强的内部管理及调整能力,当前就渠道盈利水平问题再出组合拳,彰显公司的行动效率与发展决心,同时省外新江苏市场持续发力,全年稳增仍可期。维持19-20年EPS 6.13和6.84元,维持目标价149元,维持强烈推荐-A评级。

  

   山西汾酒(57.690, -0.11, -0.19%):青花系列再次涨价,聚焦产品理顺价格,期待改革进一步深化。本周汾酒销售公司下发涨价通知,近期涨价分两步走,第一步5月17日起,青花30统一上调开票价、终端供货价及建议零售价,上调之后建议零售价为738元/瓶;第二步48°青花30开票价、终端供货价分别上调20元/瓶、10元/瓶,建议零售价上涨30元/瓶至768元/瓶,53°青花30开票价、终端供货价分别上调30元/瓶、30元/瓶,建议零售价上调50元/瓶至788元/瓶。我们认为,此次提价一方面是公司坚持青花系列高举高打的体现,聚焦青花系列,进一步提升青花系列的品牌力,实现汾酒品牌价值回归;另一方面,同步提升开票价、终端供货价及终端建议零售价有助于理顺价格,增厚经销商和终端利润,助力公司实现三个高于的目标——经销商毛利、终端商利润、业务员收入均高于大多数名酒品牌。公司当前改革持续推进,随着产品结构不断优化、省外环山西市场持续发力、销售团队激励机制逐步完善,我们认为,公司全年有望达成股权激励增长目标。考虑到竞争加剧,全年费用率预计将有所上移。期待公司能够维持合理库存水平,同时与华润更紧密合作,内部改制更进一步。维持强烈推荐-A评级。

  

   燕京啤酒(7.300, 0.07, 0.97%):行业改善逻辑进一步验证,更宜长线布局,期待公司大刀阔斧机制改革。本周我们调研燕京啤酒。当前看,行业拐点右侧进一步清晰,各家企业费用投放区域理性,核心是各家企业从跑马圈地,到量利均衡的策略转变。行业净利润提升逻辑持续验证,行业底部抬升,但行业利润率大幅改善时点难以确认,我们认为需要成本下降、竞争边际明显下降、提价传导、税率下降在产业链分配中受益等多重因素共振。从年内看,资本市场需要的净利率非线性改善时点尚未到来,仍建议以中长期逻辑继续看待布局,首推龙头华润、关注青啤改革红利。对于燕京,公司新管理层上任以来,就产品结构搭建、产能规划、费用结构等核心要点规划清晰,且持续推进,我们更期待更进一步,视机遇而推进机制改革,进而推动大刀阔斧现代化管理改革,驱动在行业整合末期公司可持续发展。

  

   海天味业(93.270, 0.27, 0.29%):发货平稳保障合理库存,力争销售进度达成,维持强烈推荐—A评级。华南渠道反馈,库存节后略有加大,当前发货进度39%(半年目标51%),4-5月公司略有控制发货进度,保证库存去化,目前库存11.5%,经销商空仓率5-10%。预计5月中旬到6月末,公司将保证库存平稳基础上,稳步发货,力争销售进度达成。渠道方面,持续通过经销商拆分和新增提升网点密度。另外,增值税改后,公司整体价格体系尚未进行调整。维持19-20年1.95、2.37的EPS,及强烈推荐-A评级。

  

   三、投资建议:白酒看高端,食品选龙头

  

   白酒板块:市场关注行业提价潮,继续推荐白酒板块,首推高端白酒。近期洋河、汾酒等公司纷纷传出提价新闻,市场颇为关注,我们认为涨价多为厂商引导一批商对终端的供货价上调,意在改善渠道利润,为中秋旺季顺利回款做好准备,并非出厂价上涨,对报表业绩无影响。考虑业绩真空期,涨价有可能对资本市场有所催化,更建议从全年业绩角度投资白酒,继续推荐白酒价格带龙头。继续首推茅台、五粮液、古井、今世缘(26.100, -0.08,-0.31%),推荐老窖、汾酒,布局洋河预期低点。

  

   大众品板块:乳业、调味品龙头维持平稳,产业逻辑持续演绎。产业逻辑如预期演绎,一是乳业调味品景气度最高,二是龙头优势在不断加强,乳业龙头伊利液奶收入持续维持15%左右较高增长水平,调味品龙头发货进度平稳。继续建议重点布局乳业、调味品,关注增值税率下调的啤酒行业,首推伊利/海天/中炬,关注绝味、桃李的成长空间。

  

   风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升。

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